中國煤炭需求的凜冬將至 —— 文章正文2017-11-27

　　冬季是中國霧霾最嚴(yán)重的季節(jié)。接下來的幾個月，大宗商品投資者將有機會看到，中國政府是不是當(dāng)真在遏制污染產(chǎn)業(yè)。那些消耗煤炭的制造業(yè)企業(yè)和電力公司今年也需出一分力。這將損及海運煤炭出口商，例如必和必拓(BHP Billiton)或英美資源集團(Anglo American)等礦業(yè)公司。
　　中國國內(nèi)基準(zhǔn)煤價比國家發(fā)改委制定的目標(biāo)范圍高出了五分之一。去年11月煤價翻倍上漲，原因是政府要求煤礦在當(dāng)年停產(chǎn)一個季度的時間。同樣，鋼廠減產(chǎn)也得到了嚴(yán)格執(zhí)行，提高了鋼材價格以及鋼鐵企業(yè)的利潤率。鋁隨后也出現(xiàn)了一樣的情況。
　　Liberum的分析師認(rèn)為，鑒于制造業(yè)工廠將減產(chǎn)，今年11月至明年3月電力需求可能比平均水平低4.5%。中國在冬季采暖季節(jié)大約要燃燒3億噸煤炭。隨著工廠削減產(chǎn)量，它們需要的煤炭量也將減少。
　　如果電力需求減少的部分完全由燃煤發(fā)電廠承擔(dān)，那么冬季煤炭總用量可能會比正常情況低六分之一。若按年率計算，這一缺口相當(dāng)于中國海運動力煤進口量。
　　這最終會打擊到煤價。中國提高鋼鐵生產(chǎn)效率的舉措已經(jīng)催生了“受害者”。例如，較低品味鐵礦石生產(chǎn)商Fortescue的表現(xiàn)遜于礦石品位更高的同行必和必拓。中國各頂尖鋼鐵廠增加了高品位鐵礦石的采購，以實現(xiàn)產(chǎn)量最大化。由此可知，減產(chǎn)首先會提高產(chǎn)品價格，之后會打擊浪費性原材料的需求。
　　投資者需要準(zhǔn)備好迎接一種新的平衡。中國過去供過于求的市場可能會嚴(yán)重趨緊。中國的規(guī)模生產(chǎn)商所受的影響會相對較小，比如主要生產(chǎn)煤炭的神華集團(Shenhua Group)。而外國煤炭集團和低品味礦石交易商的前景就不太樂觀了。