鋁產業(yè)鏈：長期發(fā)展有空間短期產能有壓力 —— 文章正文2017-01-16

鋁產業(yè)鏈指將鋁土礦制成電解鋁然后加工成各種鋁制品的產業(yè)鏈條，主要包括氧化鋁提煉，電解鋁制作以及鋁制品加工三個環(huán)節(jié)。

鋁土礦的全球儲量豐富，主要集中在靠近赤道的國家。我國的儲量僅占全球的3%，且品質較差，但分布高度集中，廣西、河南、山西和貴州四省合計占比已達90%以上。雖然儲量并不豐富，但我國鋁土礦產量卻較高，滿足超過一半國內氧化鋁的需求，即以3%的儲量卻生產了滿足全球25%氧化鋁生產所需的產量。即便如此，我們鋁土礦仍有接近一半需要進口。不過考慮到全球鋁土礦儲量豐富，開采容易,國內企業(yè)也在海外有一定的鋁土礦布局，我們認為未來相當長一段時間內難以看到鋁土礦受制于人的局面。

我國氧化鋁占據了全球一半以上的份額，基本能夠滿足國內電解鋁的原料需求，但每年仍會從澳大利亞等國少量進口。氧化鋁也是國內鋁產業(yè)鏈集中度最高的環(huán)節(jié)，產能布局方面也呈現出明顯的地域集中。一是集中在廣西、河南、山西、貴州等鋁土礦大省，二是山東這類沿海進口鋁土礦便利的大省，五省合計產量占全國總產量的96.38%。

我國的電解鋁產量在全球的占比超過50%，且進出口規(guī)模都很小。產能地域分布方面亦高度集中，山東、新疆、內蒙、河南、甘肅和青海等6省合計占全國產量的接近80%。不過，從過去幾年的發(fā)展趨勢來看，西北等內陸省份受益于煤炭資源豐富帶來的低電價，產能規(guī)模迅速擴張，而河南占比則大幅下降，絕對量上也出現了一定的下滑。

鋁材的終端下游主要包括建筑、交運、電力電子、耐用消費品、機械設備等行業(yè)，占比分別為39%、17%、16%、14%、7%。我國鋁材不僅能夠滿足國內消費，還有部分出口，2015年總量為419.52萬噸，占國內產量的8%。隨著我國制造業(yè)的升級，高端鋁材深加工的發(fā)展前景廣闊。

總體而言，我國龍頭鋁企業(yè)產業(yè)鏈一體化程度較高。“煤-電-鋁”一體化布局是過去幾年龍頭鋁企發(fā)展壯大的利器。隨著電改的推進，鋁企用電成本將會有所下降，一體化的相對競爭優(yōu)勢將會有所下降，但絕對競爭優(yōu)勢仍在。

長遠來看，去產能政策亦覆蓋到電解鋁行業(yè)，我們預計未來較長一段時間內國內電解鋁的產能上限將保持在4600萬噸上下，而電解鋁需求仍有成長空間。因此，長遠來看，鋁產業(yè)鏈仍有一定的成長空間，特別是鋁深加工。而放眼2017年，氧化鋁和電解鋁均將有一定量的新增產能投放市場，短期內，鋁產業(yè)鏈仍有下行壓力。