3Q下降趨勢逆轉(zhuǎn),工程機械復(fù)蘇明顯 —— 文章正文2016-11-03

    　
　　定期財務(wù)數(shù)據(jù)分析報告，目的在于通過數(shù)據(jù)分析，客觀反映行業(yè)和上市公司的成長性、盈利能力、營運能力和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，雖然不具前瞻性，但卻是我們分析和預(yù)測的基礎(chǔ)。我們選擇了207家機械行業(yè)上市公司分12個子行業(yè)為樣本，屬于不完全統(tǒng)計，但基本代表上市公司所處細分行業(yè)特征。

　　前三季機械行業(yè)收入降幅略有收窄，凈利逐季改善。營業(yè)收入5507.3億元，同比下降4.4%，降幅較上半年略有收縮。經(jīng)濟面仍較差，雖然投資增速略有復(fù)蘇，但整體處于低位，市場需求下降雖有所抑制但趨勢未變，凈利下降幅度仍遠大于收入下降幅度，行業(yè)經(jīng)營壓力仍不容小覷。但整體來看，收入降幅略有收窄，凈利逐季改善，利潤改善程度較明顯為基礎(chǔ)零部件、專用設(shè)備和工程機械三個細分板塊。

　　3季度行業(yè)收入下降趨勢逆轉(zhuǎn)，細分領(lǐng)域分化較明顯。單季整體行業(yè)收入1892億元，同比小幅增長0.38%，下降趨勢發(fā)生扭轉(zhuǎn)(Q1、Q2分別同比下降4.8%、4.2%)；凈利潤70億元，同比下降7%，下降幅度收窄明顯(Q1、Q2分別同比下降14%、26%)。八個細分行業(yè)實現(xiàn)了營收正增長。

　　受益于需求回升，前三季盈利水平有所提升。雖然原材料價格上漲，但是受益于需求回暖，行業(yè)整體毛利21.8%，同比上升1.22個百分點；凈利3.5%，同比下降0.67個百分點，但是管理費用率提高。凈利下降主要系重型機械拖累，而專用設(shè)備、工程機械、基礎(chǔ)零部件都實現(xiàn)了前三季度凈利率超過1個百分點的正提升。

　　3季度單季盈利水平有所提升，規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)。3Q毛利率21.6%，同比增加0.6個百分點。期間費用率小幅下降0.4個百分點，凈利率同比下降為0.29個百分點，降幅略有收縮，其中基礎(chǔ)零部件凈利率增長5個百分點表現(xiàn)最佳。

　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率未有明顯改善。存貨3453.2億元，同比上升3.5%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為309.9天，同比增加72.9天，存貨周轉(zhuǎn)率明顯下降。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同比增長12.6%，但整體資產(chǎn)利用效率仍在降低，企業(yè)資金壓力仍較大。

　　資本開支小幅小降7%，專用設(shè)備、基礎(chǔ)零部件、電梯資本開支大幅增長。

　　結(jié)論：前三季度行業(yè)經(jīng)營壓力仍較大，但是二季度弱復(fù)蘇持續(xù)，略超預(yù)期，三季度單季收入規(guī)模、盈利水平、經(jīng)營環(huán)境繼續(xù)好轉(zhuǎn)，工程機械、基礎(chǔ)零部件景氣回暖最為明顯。如果今年是大型項目開工的高峰，那未來的兩年應(yīng)該是投資高峰，工程機械明年行業(yè)盈利大幅增長是大概率，四季度可策略性看多；大鐵和城軌規(guī)劃明確，訂單高峰于明后年逐漸到來。